BTC跌破7.6万美元、爆仓10亿：数字黄金叙事又碎了？
Cointime 报道， 11月5日，比特币跌破7.6万美元，较前一日下跌约5.5%，24小时内爆仓超过10亿美元，近九成是做多者。导火索与加密无关：纳斯达克综合指数当日收跌5.52%，芯片股因民主党拿下国会后市场担忧数据中心建设放缓而暴跌，英伟达跌9.26%，AMD跌17.26%。恐慌从芯片蔓延至全市场，BTC跟着走了。
传导路径：从科技股到链上杠杆
路径并不复杂：科技股恐慌，机构赎回BTC ETF，ETF流出触发链上杠杆强平，价格加速下跌。10月30日至11月5日，BTC ETF净流出约15亿美元，其中10月30日英特尔因业绩指引不及预期大跌29%当天，ETF就流出了6.43亿美元。加密暴跌的源头不在链上。
说好的脱钩，两个月就翻了
8月底，Grayscale研究主管Zach Pandl曾指出，BTC与黄金的同步度从年初接近0升至50%以上，与Nasdaq 100则从超过60%降至约33%，市场一度解读为BTC终于转向黄金阵营。但10月21日K33 Research发现BTC与Nasdaq同步度重新升高，两周回报几乎一致。11月5日，Nasdaq 100跌约6.5%，BTC跌约5.5%，黄金微涨0.9%。BTC跟的是Nasdaq，不是黄金。
这不是第一次。2022年初，Kaiko就发现BTC与Nasdaq同步度达到2020年7月以来最高，与黄金相关性为负。相关性不是固定结论，窗口一换，结论就变：Grayscale看90天，K33看两周。
两个避险资产一起垫底
Creative Planning的Charlie Bilello指出，截至10月23日，21类资产中BTC全年跌7.3%，黄金跌7.5%，并列最后两名，为2011年以来首次同时垫底。黄金自身也从1月约5600美元的高点跌至11月5日的约4095美元，跌幅约27%。3月伊朗战争期间，黄金因通胀担忧和美债收益率上升创下2008年10月以来最差表现，而BTC当月反而小幅上涨。同一年，BTC 3月没跟股票跌，11月又跟着科技股跌了。
BTC到底算什么
Pandl的诚实回答是：BTC既是储值资产，也是成长资产，在两种身份间来回切换。现货ETF通过后，机构资金大量涌入，BTC走势越来越像高波动科技股。但拉长时间看，Bilello数据显示2011年以来BTC年均回报120.6%，黄金仅6.3%。JPMorgan 10月首次将BTC纳入长期资本市场假设，给出未来十年10%的年化回报，高于美国大盘股的7.5%，但也提示55%的波动率和不稳定的相关性。
三个指标值得持续观察：BTC与Nasdaq 100的90天相关性是否持续在0.5以上；现货ETF是否连续一周以上净流出；下次科技股大涨或大跌时，BTC是跟着走还是像3月那样独立行动。17年，还不够它长成自己。
